德邦证券股份有限公司易丁依近期对润本股份进行商酌并发布了筹辩论说《润本股份：事迹高增长，24Q2利润率25%，新品线路亮眼》，本论说对润本股份给出买入评级，面前股价为17.04元。
润本股份(603193)
投资重心
润本股份24H1事迹妥当前期预报，单季度盈利才调上行。1)24H1：营收7.44亿/+28%，归母净利润为1.80亿/+51%(此前事迹预报1.75-1.85亿)，扣非归母净利1.75亿/+48%(此前事迹预报1.70-1.80亿)；2)24Q2：营收5.77亿/+35%，归母净利润为1.45亿/+47%，毛利率达58.64%/+3.09pcts；销售/责罚/研发费率分离为28.33%/+2.4pct、1.19%/-0.4pct、1.36%/-0.1pct，公司H1利息收入孝顺2146万，占营收比例达2.88%，单季度归母净利率达25%、保管高位水平。
坚握“大品牌、小品类”的研产销一体化策略，新品放量较好，储备多款家具。润本股份专注于个东说念主照看和驱蚊类家具的研发、分娩与销售，已构建婴童照看、驱蚊和精油三大中枢家具系列，24H1共推出50余款新品，如积雪草冰沙露、蚊喷雾-避蚊胺9%(栀栀夏梦)、儿童洁面泡泡、婴童蛋黄油皲裂棒等。1)驱蚊系列：实2024-08现营收3.31亿/同比+44.5%，毛利率54.77%/环比23年+4.45pcts，其中Q1/Q2平均单价为4.63元/5.28元，分离同比+4.4%/+9.6%，单价较高的家具羟哌酯驱蚊
3M液、避蚊胺驱蚊液收入占比提高；公司新推出定时功能加热器电热蚊香液，在抖音-11.83润本旗舰店中单品位列top1；2)婴童系列：完毕收入2.92亿/同比+28.1%，毛利-3.21率61.64%/环比23年+3.34pcts；其中Q1/Q2平均单价为7.19元/9.53元，分离同比+42.2%/+23.5%，单价较高的家具保湿霜、防晒乳、冰沙霜占比提高。上半年
上新儿童防晒霜、主打和顺防晒，同期推出夏季婴童照看类新品，逍遥夏令晒后补水、建树需求；下半年储备多系列新品贪图，草榴社区邀请码包括蛋黄油系列、滋养防皴系列、自然淡彩润唇膏、洋甘菊系列等，家具管线丰富谋划异日成长；3)精油系列：完毕营收1.08亿元/-+6.9%，毛利率为63.25%。
抖音渠说念继续高增长，618收获亮眼。2023年线上直销及非平台经销渠说念营收分离为6.20亿、2.49亿，营收占比为60%/24%，预测两个平台增长红利继续，带动24H1收入增长。2024年在天猫平台/京东平台/拼多多平台均位列母婴洗护用品类目第一，字据久谦数据露出，24年1-7月天猫GMV为4.42亿/+18%，抖音GMV为2.22亿/+62%，天猫+抖音GMV为6.65亿/+30%，其中抖音渠说念Q1的GMV为0.56亿/+28%，Q2的GMV为1.44亿/+90%，环比明显改善，且7月天猫+抖音GMV同增21.2%。
投资提出：润本股份家具矩阵丰富，异日将拓展家具品类，拓宽销售渠说念建设，进一步加强对线上渠说念以及线下渠说念的布局。基于中报亮眼线路，保管24-26年营收为13.43亿/16.65亿/19.82亿，上调归母净利润至3.22亿/4.00亿/4.88亿(原为2.90亿/3.64亿/4.38亿)，同增42.4%/24.3%/22.0%，PE为21.4X/17.2X/14.1X，上调至“买入”评级。
风险请示：原始股解禁风险；行业竞争加重风险；单品依赖渡过高风险。
证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据谋略，中信证券杜一帆商酌员团队对该股商酌较为长远，近三年预测准确度均值高达99.1%，其预测2024年度包摄净利润为盈利3.17亿，字据现价换算的预测PE为21.85。
最新盈利预测明细如下：
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